今晚非农，迎来年内第二次大降温？

专题：聚焦美国6月非农数据

来源：华尔街见闻

华尔街预计，6月非农就业人数将增加19万，较5月的27.2万大幅回落，年内仅略高于4月数据；平均时薪同比有望自2021年以来首次跌破4%。分析认为，若结果不负众望，美联储在9月将有足够的证据开始降息。

美联储主席鲍威尔结束欧洲之行后，全球金融市场紧张等待今晚公布的6月非农报告。华尔街预测显示，6月美国就业市场可能出现大幅降温，新增就业和工资增长双双显著回落。

北京时间周五20:30，美国劳工部将公布6月非农就业报告。

华尔街预计，6月非农就业人数将增加19万，较5月的27.2万大幅回落，年内仅略高于4月数据。这将是非农今年以来的第二次大降温（第一次大降温是在4月，当月新增就业17.5万人大幅低于预期）。该数字也低于过去3个月、6个月和12个月的平均水平(分别为24.9万、25.5万和23万)。

预计6月失业率将保持在4.0%不变，与美联储2024年的预测一致。

平均时薪方面，同比增速可能从5月的4.1%放缓至3.9%，有望为2021年以来首次跌破4%，环比增速为0.3%，低于5月的0.4%。工资增长放缓可能缓解美联储对通胀压力的担忧。

劳动参与率预计从5月的62.5%，小幅上升至62.6%，有望扭转5月份的下滑趋势。

考虑到就业市场大幅降温，分析师AnnaWong、StuartPaul、ElizaWinger和EstelleOu在周五发布的前瞻报告中写道：

总体就业数据可能表明美联储可以耐心降息，但近期失业率的上升表明美联储的降息步伐更为紧迫。我们认为，美联储在9月份FOMC会议上将有足够的证据开始降息。

先行指标显示，劳动力市场大幅降温

重磅非农报告公布之前，其他关键现行指标均暗示，6月劳动力市场将出现明显的松动：

6月BLS调查周的首次申请失业救济人数为23.9万，高于5月的21.6万。续领失业救济人数也上升至183.9万，高于上月的179万。

6月ADP私营部门就业人数增加15万，略低于预期的16万。值得注意的是，ADP报告显示留任员工的年度薪酬增速降至4.9%，为2021年8月以来最低水平。

ISM制造业和服务业PMI的就业分项指数均处于收缩区间，这反映出企业招聘意愿可能有所减弱。

5月JOLTS报告显示，职位空缺小幅回升至814万，但仍低于去年同期水平。职位空缺率为4.9%，仍高于疫情前水平。

6月挑战者企业裁员4.9万人，同比下降19.8%，但上半年累计裁员人数仍达43.5万人。

美国会议委员会数据显示，6月消费者对当前劳动力市场状况的评估有所改善，但对未来预期仍然谨慎。

在已公布前瞻的投行中，高盛给出了较为悲观的预测，仅预计增加14万个就业岗位。高盛的大数据指标显示，春季招聘季节的岗位创造速度低于正常水平，且5月数据可能存在一定的统计偏差。

高盛在报告中指出，5月报告的异常长调查周期可能导致部分就业增长被提前计入，这意味着6月数据可能出现一定程度的回调。州和地方政府面临的预算压力可能对公共部门就业产生负面影响。尽管近期移民增速有所放缓，但外国出生劳动力供应仍高于往年水平，这一因素继续对就业市场产生微妙影响。

行业在就业方面可能出现明显的分化：休闲和酒店业有望保持相对强劲势头，而科技和制造业等其他行业可能面临更大的就业压力。

6月，非农回归正常？

近几个月来，美国非农报告频频“打脸”华尔街，加上就业数据数次出现相互矛盾（比如，5月新增非农就业大超预期，失业率却升至两年高点）的现象，这种反常情况甚至让业内对美国非农就业数据的真实性产生了怀疑。

细究其中缘由，非农报告实际上是基于两项独立调查：一是企业调查，用于确定就业人数；二是家庭调查，用于计算失业率。

过去一年来这两项调查的结果大相径庭，企业调查显示，过去12个月就业人数增加了约280万，但用于计算失业率的家庭调查仅增加了37.6万。

许多美联储官员一直强调，今年迄今为止的非农就业人数表现出乎意料地强劲。但如果本次公布的就业人数低于20万，那将与近期家庭调查的结果更趋向一致。

对此，桑坦德资本市场首席美国经济学家StephenStanley在7月3日公布的报告中指出：

5月份家庭调查结果疲软，几乎完全是由20至24岁年龄段就业人数令人难以置信的大幅下降造成的。

他预计这种异常现象将在6月份消失，该分项就业指标可能会出现大幅反弹。

若6月就业疲软，今晚非农，迎来年内第二次大降温？美联储会在9月降息吗？

美联储官员普遍认为，只有在通胀持续降温且劳动力市场继续逐步重新平衡的情况下，才能满足降息的条件。如果劳动力市场出现意外疲软，降息计划也可能加速。

鲍威尔周二表示，尽管劳动力市场正在降温，但仍然强劲。不过，鲍威尔再次强调，就业市场的任何意外疲软都可能触发美联储采取更宽松的政策。然而，他此前曾表示，失业率的小幅变动不足以构成这种意外疲软。

目前市场预计美联储今年可能降息两次，第一次降息可能9月或11月进行。如果就业数据大幅低于预期，美联储甚至可能在7月开启降息周期。

芝商所FedWatch工具显示，7月降息的可能性不到10%，9月和11月降息的可能性分别为66.5%和51.4%。

非农如何影响市场？

分析认为，若非农就业数据强于预期，加上薪资通胀数据火爆，可能会打压美联储9月降息的预期，为美元注入新活力。这反过来可能会引发欧元/美元汇率回调至1.0700。

然而，如果劳动力市场疲软，联储降息预期升温，美元可能会再次下跌。在这种情况下，欧元/美元可能会突破1.0850的水平。

对于美股而言，强劲就业数据可能被视为经济韧性的信号，推动股市上涨。但也可能加剧对美联储“更高更久”利率政策的担忧，尤其是成长股可能受到压力。相反，如果数据显著疲软，市场可能押注美联储提前降息，对股市形成支撑。

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